6 квітня 2026 року в м. Київ відбулося спільне засідання Комітету АПУ з корпоративного права та фондового ринку та Професійної асоціації корпоративного управління, присвячене одній із найбільш дискусійних тем корпоративного права — виплаті дивідендів у товариствах з державною часткою.

Захід об’єднав представників державних органів, судової влади, бізнесу, адвокатури та наукової спільноти для фахового обговорення підходів до формування та реалізації дивідендної політики таких компаній.

Модератором заходу виступив Володимир Ігонін, заступник Голови Комітету АПУ з корпоративного права та фондового ринку, член Ради директорів Професійної асоціації корпоративного управління, партнер ЮФ «Василь Кісіль і Партнери».

У заході взяли участь:

• Максим Лібанов, член Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку (НКЦПФР);
• Олеся Лукомська, начальниця управління аналітичної та правової роботи Касаційного господарського суду у складі Верховного Суду;
• Олександр Окунєв, Голова Ради директорів Професійної асоціації корпоративного управління;
• Сергій Деркач, член Ради Комітету АПУ з корпоративного права та фондового ринку, партнер ARIO Law Firm;
• Олександра Кологойда, докторка юридичних наук, професорка ННІ права Київського національного університету імені Тараса Шевченка.

Під час заходу учасники зосередилися на комплексному аналізі підходів до виплати дивідендів у товариствах з державною часткою, зокрема на визначенні порядку їх виплати, розміру, а також ролі органів управління у прийнятті відповідних рішень. Особливу увагу було приділено ситуаціям, коли рішення загальних зборів про розподіл прибутку не приймається, однак законодавство передбачає обов’язок сплати частини чистого прибутку до державного бюджету.

Учасники обговорили колізію між корпоративним законодавством, яке закріплює виключну компетенцію загальних зборів щодо розподілу прибутку, та бюджетним регулюванням, що встановлює імперативні вимоги щодо виплати дивідендів. У цьому контексті значну увагу було приділено питанню правової природи таких виплат, їх співвідношенню з класичним розумінням дивідендів, а також допустимості їх здійснення без відповідного рішення загальних зборів.

Окремий блок дискусії стосувався судової практики, яка наразі залишається неоднорідною. Учасники відзначили наявність різних підходів до вирішення спорів, зокрема щодо можливості застосування закону про державний бюджет як спеціального акту, а також необхідності дотримання принципу рівності акціонерів у таких правовідносинах.

Також було проаналізовано еволюцію законодавчого регулювання цього питання — від норм закону про управління об’єктами державної власності до сучасної практики закріплення відповідних положень у законах про державний бюджет. Учасники звернули увагу на те, що така модель регулювання викликає дискусії щодо її відповідності конституційним принципам та загальним засадам корпоративного права.

У межах заходу також розглянуто міжнародний досвід, зокрема підходи, сформульовані OECD, які передбачають необхідність забезпечення балансу між фіскальними інтересами держави та потребами розвитку державних підприємств. Було відзначено, що в умовах воєнного стану ця дилема набуває особливої актуальності, адже держава потребує стабільних бюджетних надходжень, водночас надмірне вилучення прибутку може негативно впливати на інвестиційний потенціал компаній.

За результатами обговорення учасники дійшли висновку, що на сьогодні відсутній єдиний підхід до правозастосування у сфері виплати дивідендів у товариствах з державною часткою. Це зумовлює необхідність подальшого вдосконалення законодавчого регулювання, формування узгодженої судової практики та пошуку збалансованої моделі, яка б враховувала як інтереси держави, так і права інших акціонерів.

Захід підтвердив актуальність цієї тематики та став платформою для подальшого професійного діалогу щодо розвитку корпоративного управління державними активами в Україні.

За матеріалами АПУ